Kategoriarkiv: Investeringar

Intervju i Rikatillsammans podden

Jag hade förmånen att bli intervjuad i Rikatillsammans-podden där vi pratar om affärsängelinvesteringar. Jag brukar sällan ställa upp i sådana här tillfällen och den oväntade effekten av att vara med, är att jag börjar reflektera över vad det är som jag egentligen gör. Många gånger är det enkelt att fortsätta i samma spår som man alltid gjort, utan självkritik över vart man är på väg. Insikten jag fick är att jag troligtvis kommer fortsätta som affärsängel livet ut.
Vi refererar till en artikel i podden. Här kan du läsa den vetenskapliga artikeln: Änglar i Skåne – en lönsam affär
Jag hade en trevlig stund tillsammans med Jan och Caroline. Hoppas att du kan få en trevlig stund genom att lyssna på den.

Om du inte vill lyssna på hela avsnittet (59 minuter långt), så kan du läsa en sammanfattning på Rikatillsammans.se.

Hur jag tackade nej till 700 mkr

Den 27:e maj 2009 var jag på en affärsängellunch med Connect Skåne och lyssnade då bland annat på ett företag som heter Endomondo, som sökte kapital till sitt företag. Jag valde att inte investera i företaget. När jag nu i morse läste att de lyckats skrapa ihop 20 miljoner användare och att Endomondo blivit uppköpta för 700 mkr, så väckte det så klart minnen hur jag tänkte när jag fick erbjudandet den där våren för 6 år sedan.

Tekniker Vs Säljare

När jag pluggade i Lund och var med i FENA, så hade vi en föreläsning av Johan Stael von Holstein. En väldigt inspirerande (och smått tokig) person som snackade om sin syn på entreprenörskap. En ständigt återkommande punkt i hans föreläsningar är att Sverige behöver fler säljare. Han berättade historier från millenieskiftet där företag kunde ha 100 tekniker och 1 säljare. Hans enkla tips om att öka försäljningen (och vinsten) var helt enkelt att ha många många fler säljare.

Några år senare hörde jag talas om Venture Capital bolag i Silicon Valley som i sin tumregel för värdering av tech-bolag värderade varje tekniker till +1 MUSD och varje icke-tekniker till -0,5 MUSD. Dvs ett bolag med 5 tekniker och 10 säljare är värt 0 USD, medans ett bolag med 5 tekniker och 1 säljare är värt 4,5 MUSD. Ganska tvärt emot Stael von Holsteins uttalande.

Det märkliga som skedde denna maj-dag var att på samma presentationslunch så skulle även ett annat bolag presentera som verkade i samma nisch.

Endomondo presenterade ett team på ca. 5 personer. Samtliga var väldigt kompetenta tidigare konsulter från en dyr konsultfirma. Väldigt lite i deras presentation var affärsmanamässigt gjort men de visade samtidigt bevis på hög teknisk kompetens.

Bolag 2 var ett gäng gamla mediasäljare som verkade i samma område som Endomondo. De hade ingen teknisk kompetens och var tvungna att köpa in all teknisk utveckling till sitt bolag. Dock hade de redan gjort helt fantastiska affärer med de stora mediahusen i Sverige och de hade knutit till sig en väldigt stor träningsprofil till bolaget som var deras ansikte utåt.

Snacket bland investerarna på lunchen var överens: Kombinera dessa två team till ett – då har man allt vad ett bolag behöver!

Jag var mer imponerad över Bolag 2´s affärsmässighet och hade vidare diskussion med dem. Men när deras avsaknad av teknisk kompetens blev tydligare, så avstod jag från dem. När jag idag gör en sökning på bolaget, så ser jag inga spår av dem längre.

Nog om Bolag 2. Nu pratar vi vidare om Endomondo!

Mina tankar efter Endomondos presentation

Min stora farhåga då var att Endomondo skulle ha svårt att drivas till lönsamhet. De lyckades inte övertyga mig om att de skulle kunna tjäna tillräckligt mycket pengar per användare. (Någon som sitter på informatiom om deras försäljning och lönsamhet?) Om jag skulle investera i bolaget, så skulle det definitivt inte vara den sista kapitalinjektionen som jag hade behövt göra. Dessutom hade jag en stor farhåga angående deras förmåga att skapa intäkter.

Deras kapitalbehov under åren

När man idag tittar på deras Crunchbase profil, så kan man hitta nedanstående information om deras kapitalrundor:

  • Dec 1, 2013: $460k / Angel
  • Oct 1, 2012: $925k / Series C
  • Oct 1, 2012: $90k / Angel
  • Mar 1, 2012: $1.8M / Series B
  • Sep 26, 2011: $2.3M / Series A
  • Dec 1, 2010: $800k / Seed
  • Sep 1, 2008: $1.8M / Seed

Totalt summeras det till 8,2 MUSD. Min farhåga om att det hade behövts mycket mer pengar genom åren var rätt. När man investerar i tidiga bolag, så tar man också samtidigt på sig ett ansvar att fortsätta att finansiera bolaget. Om man inte kan vara beredd att göra det, så är man kanske inte rätt ägare.

Hur jag borde ha tänkt

När man investerar i tidiga bolag, så ska man försöka hitta operfekta bolag där du som investerare kan hjälpa till att göra bolaget perfekt. Jag brukar försöka efterlikna det vid en klassisk organisationstriangel där en startup alltid har luckor i organisationen som är deras svaghet. Jag kallar denna modellen för ”Investeringspyramiden”.

investerings-pyramiden
Investeringspyramiden

 

Dessa luckorna (gråmarkerade områdena i triangeln) måste man som investerare förstå. Om bolaget inte har några luckor, så är det troligtvis också alldeles för högt värderat och svårt att få bra avkastning på kapitalet. Ju bättre matchning man kan få mellan bolagets svagheter och investerarens styrkor, desto bättre avkastning på sitt kapital kommer investeraren att få.

Avslutningsvis vill jag gratulera ägarna till den fina exiten. 8,2 miljoner USD i kapitalinjektion har lett fram till ett bolagsvärde på 85 MUSD. Det får anses vara väldigt lyckat och investerare och grundare har förhoppningsvis fått bra avkastning på sitt kapital. Det hade varit väldigt intressant att få höra mer från grundarna vilka motgångar som de mött längs vägen. Så här i exit-tider brukar det sällan talas om sådant…

Tog jag fel beslut den där våren 2009?

Änglar i Skåne – en lönsam affär

Jag fick skickat till mig en artikel gjord av de två lundastudenterna Karl Fogelström och Christoffer Nilsson. Titeln på artikeln var ”Änglar i Skåne – en lönsam affär”. Den generella bilden av investeringar av förmögna privatpersoner i tidiga skeden i nystartade företag, är att det inte alls är lönsamt. Istället finns det en generell bild av att de flesta förlorar pengar men att de investerar ändå för att det är så roligt och att det är ett sätt att ”ge tillbaka till samhället”. Artikeln är gjord utifrån en större vetenskaplig studie med djupintervjuer och undersökning som skickats ut till änglar som är med i ängelnätverken Connect Skåne och Almis Delfiner. I snitt har änglarna haft 22% årlig avkastning på sina investeringar vilket måste ses som väldigt bra! Undersökningen, som kan ses som den första i sitt slag, omkullkastar många av de förutfattade meningarna som finns. Väldigt intressant läsning!

Änglar i Skåne – en lönsam affär (artikel)

Equity financing of early stage growth firms in Skåne (hela vetenskapliga arbetet)